消費升級利好家電板塊

家電網購市場持續升溫，對家電消費的拉動日漸明顯。據《2017年家電網購分析報告》顯示，2017年，中國B2C家電網購市場規模達到4906億元，同比增長27.6%；家電業網購滲透率再創曆史新高，達26.5%。家電網購市場三大電商平台形成的市場格局更為穩固，京東、天貓、蘇寧三強角逐，幾乎沒有給其他平台留下發展空間。

家電消費升級正進入爆發期，高端、健康是人們關注的焦點。過去3年是消費升級的萌芽和培養階段，未來3至5年將正式進入消費升級的成長期和爆發期。在售的空調、冰箱、洗衣機等為代表的大家電朝著“大”方向不斷前進，不僅在體型和容量上越做越大，客單價也隨著產品結構的變化明顯提升。GFK中國數據顯示，2017年空調線上客單價從2016年的2788元提高到2945元；洗衣機(線上)客單價從1273元拉高到1418元；冰箱客單價(線上)從1782元攀升到1980元。用戶健康意識增強推高了消費意願，對健康的考量成為用戶選購家電的重要指標。GFK中國數據顯示，2017年淨水器線上零售額增長率由前一年的11.0%提高到37.5%；電動牙刷零售額同比增幅高達92%，其中線上零售額增長率為103%；空氣淨化器線上零售額同比增長率由17.3%增至30.2%。

白電行業中的空調品類2018年銷售增速將大概率回落，在2017年估值提升以後，未來整體估值的提升空間有限，板塊分化將持續。家電指數2018年可能呈現“前高後低”的格局。

估值方麵，家電行業目前PE約為22.33，相對滬深300指數估值溢價57.4%，處於中位水平。家電板塊目前估值適中，2018年業績有望穩定增長，仍具投資價值。建議關注穩健增長的白電、周期改善的黑電、成長較快的LED照明，具體標的可關注格力電器、美的集團、海信電器、TCL集團、歐普照明、三雄極光等。 平安證券a